库存不是一个数字，而是一条风险路径

相同仓位，风险可能不同

一个刚刚建立、可以在深度充足的盘口退出的仓位，与一个持有时间很长、处于单边行情中的同规模仓位，应当分开评估。单一的仓位上限无法描述全部风险。

这篇笔记提出一个研究框架：把库存规模、持仓时间、退出深度和报价方向一起记录。它是待验证的设计建议，未包含任何实盘业绩。

为库存建立一份状态记录

• 规模：净头寸、总头寸，以及按合约乘数折算的价格暴露。
• 时间：库存建立时间、最长未平仓时间，以及即将到达的交易时段边界。
• 退出：当前可见深度、预期冲击与撤单确认状态。
• 方向：新的双边报价会增加还是减少已有暴露。

分层处理，而非只有“开”与“关”

研究时可以设置三种有清晰边界的状态：正常双边报价、限制增仓、退出库存。每次状态切换都保留触发原因与行情快照，便于复盘是否过早收缩，或过晚退出。

阈值应基于具体品种、流动性和风险预算校准。这里不提供通用的手数或止损值。

如何评价这个框架

除了平均库存，更应查看库存绝对值的分位数、超限持续时间、最差行情段的退出成本，以及平仓后再次进入风险的频率。用同一段事件数据比较不同规则，才能把风险改善与成交减少的代价一起看清。