订单簿失衡：读懂买卖力量的变化

同一个“失衡”，可能在描述不同的东西

队列失衡比较某一时刻的买卖挂单量；主动成交失衡比较一个窗口内主动买入与主动卖出的数量；订单流失衡还会考虑报价队列随事件的变化。这三个量不能不加区分地混用。

这里的 I 只是最优档队列失衡，范围为 −1 到 1。当分母为零或行情失效时，应记录为不可用。数值偏正仅表示当前观察到的买方挂单量较多，并不直接构成价格上涨结论。

把快照放回事件序列

Cont、Kukanov 与 Stoikov 的研究从订单簿事件出发，考察订单流失衡与短期价格变化之间的关系。这为区分挂单、撤单和成交提供了一个研究入口。

本站建议把每一次失衡变化还原成可检查的事件：买方补单、卖方撤单、最优档被成交穿透，或报价位置发生移动。只有快照时，应保留“成因无法确定”的状态，而不是自动把挂单减少全部解释为成交。

一个可复核的实验设计

1. 以事件结束时刻为特征时间，保存当时能够看到的盘口。
2. 分别统计 100 毫秒、1 秒、5 秒后的中间价变化，记录标签是否完整。
3. 按价差、波动和交易时段分组，观察同一个失衡值是否具有一致含义。
4. 增加手续费、延迟和排队约束后，再讨论信号是否有执行价值。